威尼斯网站网址这次A股即为理性

编辑:admin2 发布时间:2019-02-20 浏览量:

春节过后,沪深股市连续三天上涨,创下过去3个月新高。这是自去年1月3587点以来,两个市场首次出现月度分形上升,这对市场来说是不言而喻的。威尼斯网站网址

“末日氛围”

在悲观的“末日氛围”中,股市又一次迸发出新的希翼。这不是第一次,也不会是最后一次,因为股票市场的游戏是这样设计的:总是在最悲观的公众中,原因最完整,时间最充足,萌发新的希翼;而总是在最乐观的公众中,对上升的原因给出最好的说明,扼杀的机会。因果关系一直是股市的一个陷阱。

去年9、10月间,“末日论”甚嚣尘上时,有一位读者在公众号里讥我不知“皮之不存毛将焉附”的道理,意思是:当今形势下,股市的“皮”已不存,而你却仍在一本正经谈论股市。

之后,我以“皮”和“毛”做引子,写了一篇文章,从宏观经济年均增长率与股市年均增长率之间的关系来考察这种调整的合理底部位置。

经济增幅

这个考察首先要平衡“昨天”、“今天”和“明天”,也就是“昨天”的经济增幅、“今天”的经济增幅、“明天”的经济增幅。

这三种增长是不相等的。其中,昨天的增长是一项股票检查,反映的是股票市场的平均年增长率是否与经济的平均年增长率相匹配;今天的增长可以作为最现实的考虑基础;明天的增长是修正的基础。如果明天的增长前景是好的,股市的年平均增长率略高于今天的经济增长率是可以接受的。如果明天的增长前景平平,那么股票市场的平均年增长率与今天的经济增长率相同是合理的。如果明天的增长前景黯淡,那么大家需要股市的平均年增长率低于今天的经济增长率。

宏观经济

在于宏观经济周期和发展态势。998点时,宏观经济正处于繁荣、扩张阶段,连续几年的增长率分别是:7.8%→7.6%→8.4%→8.3%→9.1%→10%→10.1%……今天好于昨天,而且可预期的是:明天会比今天更好。

而事实也正如此。2005年到2007年,经济增长率分别达到10.2%、10.7%、11.4%。我一直讲,A股也是有理性的,股市可以很好地预测未来,道理就在此。

由于经济呈扩张态势,预期明天会比今天更好,所以,股市年均复合涨幅只要和经济的涨幅基本持平,一个合理的底部就出来了。

由于“明天”的经济增长最多是和今天持平,所以客观上就要求股市的年均涨幅也应该与可预期的经济增长率持平,最好是略低一点。所以从经济增幅和股市涨幅角度上说,1849点这个底是属于提前的,还不尽合理。其后长达1年的盘整实质上就是在“盘经济”——通过盘整,将1849点这个底部往后推一年,使股市的年均涨幅从8.01%降到7.09%,使之与当前和未来预期的经济增长率相匹配。


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